신용평가사 무디스는 포스코의 신용등급을 'Baa2'로 기존보다 한단계 강등했다고 지난 25일 밝혔다. 다만 신용등급 전망은 '안정적'으로 부여했다. 무디스는 지난해 10월에도 포스코 신용등급을 A3에서 Baa1으로 한단계 강등시킨 바 있다.

 Baa2는 위로부터 9번째로 높은 ‘저중등급’이다. 두 단계 아래인 Ba1 등급부터 ‘투자 부적격’(투기등급)으로 분류된다. 이날 무디스는 포스코의 높은 부채 수준, 철강업계에서 포스코가 직면한 기업 기초여건상의 어려움 등을 반영해서 신용등급 강등 결정을 내렸다고 설명했다.

 또 포스코의 이익이 보통 수준이어서 가처분 현금흐름이 제약을 받고 있으며, 향후 1∼2년간 부채가 높은 수준을 지속할 것으로 전망되는 가운데 부채를 줄일 여력이 있는지도 불확실하다고 지적했다. 무디스는 포스코의 향후 신용등급 상향조정에 대해서는 가능성을 열어 놨다. 무디스는 상각 전 영업이익 대비 부채비율을 내년 말까지 3.5배로 낮추겠다는 포스코의 계획에 대해 부정적인 평가를 내놨다.

 다만 내년 말까지 영업이익 대비 부채비율을 3.3~3.5배 아래로 유지하고 이자비용 대비 영업이익 배율을 5.5~6.0배 이상으로 끌어올리면 등급 상향을 검토하겠다는 입장이다. 이번 강등은 포스코의 철강사업 부문의 수익성은 앞으로 2년 간 보통 수준에 머물 것으로 보이기 때문인 것으로 보고 있다.

 그러나 증권사들은 회복 가능성에 무게중심을 두고 있다. 포스코는 세계 최고 수준의 원가 절감 능력을 기반으로 불황기에도 경쟁사 대비 높은 수준의 마진을 유지하고 있기 때문에 금년을 바닥으로 2014년 실적 개선이 무난할 것으로 보는 이유다.

 사실 당분간 어려운 업황이 이어져도 포스코가 한동안 버티는 데는 문제가 없다는 게 전문가들의 입장이다. 기업의 당기이익금 중 세금과 배당 등으로 지출된 금액을 제외하고 사내 축적한 이익잉여금과 자본잉여금을 합한 금액인 사내유보율이 매우 높기 때문이다.

 포스코 7개사의 사내유보율은 2010년보다 342%포인트 상승했고 사내유보금도 37조3000억원에서 43조9000억원으로 17.7% 증가했다. 그러나 글로벌 경기의 여파에 따라 포스코도 큰 영향을 받을 것으로 보고 있다.



 

홍봉기 기자  lovein2986@hanmail.net

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